歌尔股份高位回购 是为董事长减持抬轿？

　　这边上市公司宣布要进行最多10亿元的回购，那边董事长却抛出了一份高达16亿元以上的减持。市值586亿元的明星股歌尔股份，正在遭受为大股东减持“抬轿子”的质疑。

　　歌尔股份10月21日晚间披露，计划在5亿元至10亿元的额度之间回购公司股份。同一时间，公司董事长姜滨等也告知，将合计减持9248万股。按最新收盘价，减持市值将达16.7亿元以上，这还不算控股股东未来一年内要进行2.1亿元的可交债换股，远远超过回购金额。

　　歌尔股份表示，回购的股份将用于员工持股计划。而在2015年、2017年，姜滨大减持时，接盘的都是员工持股计划，涉及金额达16亿元以上，且每次向员工持股计划转让后，歌尔股份均处于高位，减持过程中开始猛烈下跌。

　　从2015年以来，包含此次在内，不计算小额减持，歌尔集团、姜滨等人，借助员工持股、可交债转股，累计套现已经高达65亿元以上。就在此前不久，上市公司还动用数亿资金回购。大额减持即将开始，可交债转股正在进行，股价已现回落迹象时，抛出回购计划，颇为耐人寻味。

　　回购为减持抬轿子？

　　10月21日晚间，歌尔股份披露，此次回购金额计划在5亿元至10亿元之间，回购价格、数量不超过21元/股、2381万股，占其总股本的0.73%，期限为董事会通过回购方案之日起的12个月内。10月18日，其董事会已通过此事。

　　同10月18日的收盘价相比，上述回购价较二级市场溢价接近17%。但市场却并不领情。方案公布后，歌尔股份股价并未拉升，反而应声下跌，22日盘中最大跌幅4.21%，此后虽然一度翻红，但最终仍然收跌1.04%，报于18.08元。出现这种情况的原因，在于同日披露的大股东减持计划。

　　公告显示，姜滨、副总裁刘春发，计划自披露之日起十五个交易日后的6个月内，合计减持9248万股、占其总股本2.85%的股份。其中，刘春发计划减持36万股。

　　主要的减持来自姜滨，减持数量达到9211万股，以集中竞价减持3245万股，占总股本的1%，以大宗交易减持5966万股，占比为1.84%，受让方为其一致行动人，歌尔股份总裁姜龙。减持完成后，姜滨的持股比例，将从15.41%降至12.57%。

　　而按歌尔股份10月22日18.08元的收盘价计算，姜滨此次减持的股份，对应的市值约为16.7亿元，为回购金额下限的3.3倍以上，最低回购股份数量的四倍左右，且减持的时限，远远短于公司回购。

　　姜滨、刘春发的大额减持，还不是“套路”的全部。后续，歌尔股份的股价还将面临控股股东歌尔集团可交债转股的冲击。

　　2017年10月17日，歌尔集团发行了20亿元可交债，换股期为2018年4月18日至2020年10月14日。截至披露日，歌尔集团已因可交债换股，累计减持该公司5.31%的股份，持股比例已经降至19.49%。

　　公开信息显示，2019年8月22日至9月3日，歌尔集团发行的“17歌尔EB”因为债券持有人完成换股3970.38万股，占歌尔股份总股本的1.22%，从而使得歌尔集团持有歌尔股份的比例从20.72%降至19.49%。

　　自2019年4月至9月3日，歌尔集团发行的可交债，分三次转股近1.13亿股，合计占其总股本的3.48%。截至目前，上述可交债约为2.09亿元的余额，转股时间与其回购时间处于同一时间段。如果加上可交债，姜滨、歌尔集团实际减持金额，将达到18.7亿元左右。

　　也正是因为如此，对于同时进行的回购和减持，有投资者认为，这是姜滨、刘春发在“玩套路”，减持抵消了回购的效应，因此回购存在为两者减持“抬轿子”的嫌疑，市场将会用脚投票。

　　“接盘侠”员工持股计划

　　每次需要减持时，员工持股或股权激励，总是及时充当接盘侠的角色，这一次同样也不例外。

　　歌尔股份在21日的公告中称，其此次回购的股份，将用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划