【世经研究】2022年宏观形势分析以及未来展望

　　2022年二季度受到超预期因素影响，经济增速放缓比较明显。5月份以来，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，着力稳定宏观经济大盘，在一系列防住疫情、稳住经济、保证发展安全政策措施的作用下，我国经济逐步企稳回升，8月份延续了恢复态势，主要指标出现积极变化。尽管当前外部形势依然复杂严峻，国内经济恢复还面临不少困难和挑战。但我国经济长期向好的基本面和支撑高质量发展的要素条件没有改变，一系列稳经济一揽子政策和接续政策措施效能加快释放，我国经济有望恢复向好，运行在合理区间。

　　2022年8月份，国内多地出现了散发疫情，对正常的生产生活造成一定影响，但是影响程度相对有限。2022年8月份，主要的生产需求指标都有所改善，说明高效统筹疫情防控和经济社会发展的各项举措是有效的，企业生产经营活动继续恢复，市场需求的修复也在持续。从后期看，各地继续高效统筹疫情防控和经济社会发展，有望降低疫情的不利影响，保持产业链供应链的稳定，促进供需衔接的改善。

　　从投资看，稳投资政策持续加力，项目开工保障增强，支持设备购置和更新升级，新开工项目个数和计划总投资均保持较快增长，有利于基础设施和制造业投资稳定增长。2022年1-8月份，基础设施投资和制造业投资同比分别增长8.3%和10%，均比1-7月份有所加快。从消费来看，就业总体稳定，在疫情精准防控和促消费政策作用下，居民消费有望逐步恢复。特别是汽车和家电消费优惠政策发力，有利于拉动大宗商品销售的增长。2022年8月份，限额以上单位汽车类商品零售额同比增长15.9%，保持较快增长。

　　国际粮食和能源供应紧张，国际大宗商品价格高位运行，产业链供应链不稳，制约世界经济的恢复。从我国情况来看，2022年夏粮和早稻实现了增产，秋粮目前长势总体稳定，煤炭电力的保障加强，为经济平稳运行提供了较好保障。2022年早稻产量比上年增产0.4%，1-8月份，原煤、天然气、原油产量同比增长11%、5.4%、3.2%，国内产业链供应链补链强链不断加强，关键领域短板弱项加快补齐，支撑了生产的稳定运行。比如，前期受“缺芯”影响困扰比较大的汽车行业，2022年以来保持了较快增长。1-8月份汽车产量增长6.1%，8月份当月产量增长39%。

　　“放管服”改革持续深化，营商环境不断优化，改革动能不断积聚，有利于发挥我国完备产业体系优势，促进新动能成长。2022年1-8月份，我国电子及通信设备制造业增加值同比增长13.4%。其中，锂电池生产保持比较快的增长。我国坚定扩大高水平对外开放，加快自贸区建设，推动“一带一路”高质量发展，发展外贸新业态，为发展注入了新的动力。1-8月份，我国对“一带一路”沿线%，与RCEP其他成员国进出口增长7.5%。

　　为了稳定宏观经济大盘，促进经济稳定恢复，稳经济一揽子政策和接续政策及时推出，合理加大宏观政策实施力度，发挥组合效应，增强发展后劲。从近期情况看，推动基础设施投资增长、促进汽车等大宗商品消费等稳经济政策效应逐步显现，1-8月份的基础设施投资增长进一步加快。8月份，汽车销售对消费增长的带动作用也在增强。下阶段，随着政策的持续发力显效，将进一步巩固经济恢复基础，推动经济回升向好，持续发展。

　　2022年以来面对复杂的经济形势，党中央、国务院出台了一系列政策措施稳定经济运行。由于需求不足仍然是当前经济运行中的突出矛盾，要发挥好有效投资对经济恢复的关键作用，有力扩大国内需求，而基础设施事关发展和民生，投资空间比较大。对此，国务院近期出台追加不少于3000亿元政策性开发性金融工具额度，依法盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施，根据前期已经落实到项目的政策性开发性金融工具的拉动情况来看，这些政策将有利于扩大固定资产投资，特别是基础设施投资，促进经济加快恢复。

　　一是前期政策性开发性金融工具投资带动作用比较明显。初步统计，前期已经落实到项目的政策性开发性金融工具投放金额3000亿元，支持投资项目900多个，项目计划总投资超过3万亿元，投资撬动作用比较明显。

　　二是基础设施投资的到位资金在增加。随着新增地方专项债发行使用加快，各地抓紧落实专项债对接项目，有力保障了投资项目的建设资金。1-8月份，固定资产投资到位资金当中，国家预算内资金同比增长36.2%，基础设施投资到位资金同比增长17.4%，比1-7月份加快1.7个百分点。

　　三是基础设施投资开工项目数量明显增加。随着专项债等建设资金的逐步到位，基础设施项目陆续开工，投资进度不断加快。1-8月份，基础设施新开工项目个数达到5.2万个，比2021年同期增加1.2万个，比1-7月份增加7896个。

　　四是基础设施投资的增速持续加快。1-8月份，基础设施投资新开工项目计划总投资同比增长了16.6%，其中亿元及以上新开工项目计划总投资同比增长了18.8%。从基础设施投资来看，1-8月份基础设施投资同比增长8.3%，增速连续4个月回升，专项债和政策性开发性金融工具的杠杆作用逐步显现。

　　总体来看，国务院出台追加的政策性开发性金融工具额度和专项债政策直接投入基建领域，体现了政策精准发力，更加注重交通、水利、医疗、教育等基础设施的高质量规划建设和民生领域补短板，有利于基础设施投资平稳增长。

　　一般财政收入改善、政府性基金收入拖累放缓，推动广义财政收入压力缓解。8月，广义财政收入同比2.9%，较上月的-11.6%回升近15个百分点；其中，一般财政收入同比0.1%，较上月-4.1%明显改善，剔除留抵退税因素后，前8月收入完成进度74%、为近年来较高水平；政府性基金收入拖累明显放缓，8月同比-2%%、较上月的-31%降幅明显收窄，但完成进度依然较低、前8月仅41%。

　　税收收入改善或主因留抵退税影响减弱，非税收收入延续较高增速。8月，税收收入同比0.6%、较上月回升9个百分点；其中，留抵退税影响减弱，使增值税同比由负转正、达5.7%，较上月回升近27个百分点；消费税同比5.2%、较上月回升近2个百分点，或指向消费正逐步修复；其余税种中，土地和地产相关税收、印花税等有所回落。非税收收入延续两位数高增速，8月同比达33.6%。

　　政府性基金收入边际改善主因低基数效应，预算完成度依旧较低。8月，中央、地方政府性基金收入同比均边际改善、分别为9.2%和-2.9%；后者降幅较上月大幅收窄，或主因低基数效益，2021年同期地方政府性基金收入同比即下降15.9%；从预算完成度看，地方政府性基金收入依旧低迷，8月仅完成预算的6.7%、略低于2021年同期的7.2%，明显低于2016年到2020年同期平均预算完成度9.6%。

　　政府性基金支出拖累下，广义财政支出明显放缓，伴随结存专项债额度的集中使用，后续支出强度或阶段性回升。8月广义财政支出同比0.4%，较上月的13.3%明显回落；其中，政府性基金支出同比-8.8%、低于上月的20.5%；前8月预算支出进度52.6%、与过往同期基本持平，但当月支出进度6.5%、较2021年同期回落超2个百分点；随着5000亿元专项债落地，政府性基金支出强度或回升。

　　一般财政支出中，科技类支出维持高增速，债务付息、基建类支出力度相对较强。8月，科技支出增速维持两位数、达21.6%；教育支出同比较上月提升3个百分点、达11.4%。债务付息支出力度相对较强，8月支出占比抬升至6%、较上月抬升1.3个百分点；基建类支出占比达22.9%，较上月提升近2个百分点。

　　“准财政”资金与结存专项债的使用，或成为新一轮稳增长“加力”的重要来源。8月，广义财政收支累计差扩大至6万亿元，高于过往同期水平。收支压力拖累财政支出放缓、但稳增长诉求较强下，预算内，盘活5000亿元专项债结存限额，于10月底前发行完毕，支撑政府性基金支出；预算外，新增政策性、开发性金融工具3000亿元以上支持重大项目建设，且可根据实际需要扩大规模。

　　新一轮稳增长“加力”已然开始，对经济支撑效果或逐步显现。资金与项目不匹配问题缓解，加快推动稳增长落地，对需求的支撑在加快显现；同时，疫情反复的干扰减弱下，线下活动或逐渐修复。但宏微观环境等不同，或使本轮疫后经济修复非过往简单复制。

　　发挥投资关键作用，对于稳定经济、推动经济持续恢复是非常重要的。从8月份来看，国内疫情多点散发，部分地区遭遇高温等极端天气，对一些投资项目施工产生了不利影响，部分地区投资增长有所放缓。但是，各地区各部门有力实施稳增长一揽子政策和接续政策措施，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快推进投资项目建设，加强基础设施投资，提振制造业投资，带动整体投资加快。2022年1-8月份，全国固定资产投资增长5.8%，增速比上月加快0.1个百分点。投资增长的加快，是在房地产投资降幅扩大的背景下实现的，说明稳投资政策的效果，特别是对基础设施投资和制造业投资的影响逐步显现。主要有以下几个特点：

　　一是制造业投资增长加快。各地推动新能源、新医药等重大项目开工建设，加强产业链供应链的补链强链，强化项目资金等要素保障，有力支持制造业投资增长。2022年前8个月，制造业投资同比增长10%，比1-7月份加快0.1个百分点，对全部投资增长的贡献率达到了41.5%。其中，2022年1-8月份装备制造业投资增长19.6%。

　　二是基础设施投资回升比较明显。地方专项债发行使用加快，政策性、开发性金融工具资金有效投放，各地聚焦经济社会发展短板、民生发展，积极推进交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施建设，促进了基础设施投资加快增长。2022年1-8月份，基础设施投资增长8.3%，比1-7月份加快0.9个百分点，增速连续4个月回升。

　　三是结构调整和民生保障投资较快增长。随着我国产业升级步伐加快，产业智能化改造和绿色转型持续深入，高技术产业投资快速增长。2022年1-8月份，高技术产业投资同比增长20.2%，同时各地聚焦保障和改善民生，相关投入不断加大。2022年前8个月，社会领域投资同比增长14.1%，其中卫生和社会工作投资增长31.4%。

　　总的来看，各地积极落实党中央、国务院决策部署，扩大有效需求，发挥有效投资补短板调结构稳就业带消费综合效应，对经济恢复发展的关键性作用效果逐步显现。

　　2022年以来，经济发展面临的形势比2020年的形势更加复杂严峻，一是从国际看，形势发生了较大变化，世界主要经济体经济下行风险加大，全球滞胀风险上升，主要经济体政策收缩力度加快。中国深度融入全球化，外部变化对国内的影响是逐步增加的。二是从国内看，疫情防控难度比2020年更大，统筹疫情防控和经济社会发展难度增加，企业生产经营的困难比较突出。但也要看到，面对这些困难和挑战，党中央、国务院出台了一系列政策举措，助企纾困，扩大国内需求，稳定经济运行，随着这些政策措施的逐步显效，经济会保持恢复发展的态势。

　　在疫情防控形势总体稳定的情况下，预计2022年下半年我国经济将继续保持回升态势。虽然，在经历几轮疫情冲击之后，我国经济恢复的速度出现了一些变化，但基建投资稳增长和一系列促进消费的政策在下半年仍会持续，我国经济增速下半年有望超过5.5%。一些国际组织近期下调了2022年中国经济增速预测值，国际货币基金组织（IMF），7月份发布的《世界经济展望》将中国2022年的经济增速预测值调整为3.3%，较4月份下调1.1个百分点；亚洲开发银行（ADB），7月份发布的《2022年亚洲发展报告》补充报告，将中国2022年经济增速预测值调整为4.0%，较4月份调降1.0%。中国经济增长的潜能有可被低估，不过即使2022年全年中国GDP实现了4%以上的增长，相对于发达国家的增速优势仍相当明显。

　　物价走势方面，预计下半年CPI会在较小范围内上下波动，全年涨幅在2.0%左右；下半年PPI可能继续逐步回落，但回落速度可能会受到国际地缘冲突演势的影响。下半年，一方面因疫情形势总体好转，服务消费价格上涨的约束缓解，另一方面前期工业品价格上涨的压力会逐步向下游工业消费品传导；同时，猪肉价格在下半年可能有所抬升，但快速上涨的可能性仍然不大。综合判断2022年全年CPI涨幅会超过上年，但仍处在相对温和的区间。随着海外实物消费增速的减弱以及国际大宗商品价格已处于高位等因素影响，叠加国内保供稳价政策的持续，下半年PPI将继续逐步回落，但回落速度可能会受到国际地缘冲突演势的影响。

　　展望2023年，世界可能走向全球性经济衰退，中国经济也将面临较大的上行压力。全球经济正处于自1970年衰退后复苏以来的最严重下滑，全球消费者信心的下降幅度已经远超前几次全球经济衰退前的降幅。世界三大经济体美国、中国和欧元区的经济一直在放缓。在这种局面下，2023年即使是轻微一击，也可能导致全球经济陷入衰退。目前所面临的放缓通常需要反周期政策来支持经济活动。然而，通胀的威胁和有限的财政空间促使许多国家的决策者撤回政策支持，使全球经济正在急剧放缓。

　　不过，随着加大基建投资力度逐渐成为决策我国当局稳定经济增长的必选项，投资前置的特征将不断显现，2023年我国经济有望扭转经济持续下行的趋势，稳住经济增长。返回搜狐，查看更多