这个神奇的“土特产”股民千万别买

　　港交所行政总裁李小加曾给老千股下过一个定义：主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益。

　　在我们的概念中，要赚钱肯定是资金推动，把股价炒上去，然后逢高派发。而老千股却是通过将股价炒下去赚钱。咦，这怎么可能？

　　1.假如有一只个股的资产净值是10元，当它股价跌到9元的时候，你看其价值低估而买入。

　　2.谁知庄家在8、7、6元一卖出。你一看越来越便宜了，不断买，以摊低成本。

　　3.股价就这样一跌到了2元，这时你可能已经把所有的钱都买进去了。但想到股价只有净资产的两成，跌无可跌，怕什么？

　　供股，简单地说就是上市公司希望现有股东按同一个比例掏钱，扩大上市公司的股本。具体比例由上市公司说了算，有可能是1供1、1供2，也有可能是1供10甚至更高。所谓1供1，就是每持有1股股票的股东，有权以“供股价”再额外买入1股的新股，以此类推，1供10就是每持有1股股票就有权以“供股价”再额外买10股新股。

　　这时，你面临三种选择：A 供，再掏出真金白银来买这只股，持股数量再增加一倍；B 不供，供股部分上市后由2元/股变成1元/股（以1供1为例），瞬间再损失50%；C 不供，但把“供股权”卖出给别人，当然，供股权的价格远低于供股价（在的供股机制下，不少上市公司允许现有股东将“供股权”在市场上出售）。

　　5. 走到这里，如果你没钱参与供股，马上就输了；如果你有钱参与供股，不要紧，多供几次，你自然会弹尽粮绝，退出比赛。

　　6.等你实在供不起的时候，有人接手啦，他们是上市公司或者庄家老板的好友，想当初以2元～9元之间卖出的股票，现在用1元、几毛、甚至几分就能买回来了，赚不赚？这时你可能想起来了，这只股票的每股资产净值是10元啊，怎么可能？再重温定义，李小加所说的第一个特征就是“财技”——都走老千这条了，谁还在乎业绩？

　　合股：跟供股相反，合股是将10股合成5股或1股等等，反正就是股票总数大幅减少，假设股民手里原来有1000股股票，每股市价0.01港元，现在1000股合成了10股，股价变成了1港元。然后呢？然后，再往下跌。

　　比如有“老千股的鼻祖”之称的某利国际，现在股价是0.101港元/股，而它的前复权价是52179.913港元，亏损幅度达到99.99……%，极其接近100%。几乎所有投资者在踏足港股之初就被过，别惹这只“千王之王”。呵呵，不过它换名字了。

　　比如某著名老千公司，史上最离谱的一次“供股”是先进行20股合1，然后接着1供20股，而且供股价折让86%。表面看来，完成一系列动作，总股本实际才多了2500多万股，但对于小股东而言，早已哭死。

　　9. 或者你真的很有钱，供股、合股你都奉陪到底，那接上来就只好上更厉害的招数：收购资产。因为公司资金多了，可以高价收购一些大股东的资产，结果收购来的这些业务却是年年亏钱，令公司的现金不断流走。公司年年亏钱，现金不断流向大股东，这样又需要再融资，抽水不能停，股价哪有机会涨？港股的融资基本不受政策，只要你想融，只要你融得到。看看前面所述的“千王之王”一系列融资：

　　看到这里，你可能忍不住要问：不是社会吗？监管层去哪了？怎么不管管？

　　港交所行政总裁李小加去年9月11日曾在港交所官网写了一篇日志，比较清楚地讲述了监管层的想法：

　　不同市场采取了不同的监管哲学。一种监管哲学是假定所有人都有的动机与可能，对各种融资行为都采取严苛的审批制度，通过事前来筛除；一种监管哲学是假定绝大多数人都是的，从事正常的市场交易，监管者尽量不市场，主要通过事中监察和事后追责来惩罚。

　　前者的好处是可以将不少坏事在摇篮中，让无法。对于一个散户为主的市场来说，这样的监管可能是不二选择。而对于一个机构投资者占主导地位的市场，现实情况是，再严厉的事前审查也无法完全杜绝所有违规（除非关闭整个市场），而过于严苛的审批必然会妨碍的，窒息正常的市场活动。而且，如果审查过程中赋予监管者过多的裁决空间，容易滋生与寻租。

　　市场采取的后一种监管哲学，其好处是保障了的，提高了资本市场的效率，当然代价是不能把在事件未发生前就挡在门外。这样的监管哲学不是推卸管制的责任，而是说管的着眼点主要是强制披露责任、确保股东审批程序和加强事后违规检控，通过惩罚违规。当然，这样的监管与市场以机构投资者为主的这一市场结构息息相关。

　　所有这些再融资制度都是市场的中性工具，允许它们的初衷当然是为了帮助好公司更容易、更方便、成本更低、效率更高地融资与发展，这也是许多内地企业选择来上市的一大主要原因。

　　再融资制度可为有经营困难的公司解困，当然，失败会给参与融资的股东带来损失。与此同时，也有一些会利用这些融资手段直接侵害小股东利益。

　　就像厨房里的菜刀一样，用它是为了切菜切肉，但也难免有一些会拿它来或抢劫。不过，如果因为有几个拿菜刀杀了人，我们就把所有的菜刀都收起来，肯定会给大家做饭带来极大的不便。

　　因此，如何在不影响大活的前提下有效降低有人拿菜刀的，是证券期货市场监管者不断努力寻求的平衡点，而最重要的监管责任应落在事后强而有力的追责上，以阻吓其他潜在。

　　“在监管层面上，证监会和交易所分别肩负不同的职责。作为上市公司的前线监管机构，交易所根据《上市规则》监管上市公司和董事的合规情况（例如是否及时进行信息披露、是否按召开股东大会等），但尽量不干预上市公司股东的决策，且监管投资者行为。 ”

　　“证监会作为的机构，根据《证券及期货条例》全面监管整个市场，因此，有关收购、股份回购及私有化等上市公司事宜和内幕交易、市场等违法行为，由于可能涉及投资者的行为，均由证监会负责事中监管和事后检控。 ”

　　而近日要处理老千股的正是证监会唐家成。他承认，市场近年不断出现“老千股”、壳股、创业板配售等现象，已对的形象产生影响，中国证监会刘士余亦关心如何控制“老千股”问题。唐家成强调，必须要保持市场质素，“如做得不好，沪深港通不会再扩大！”

　　据《东方日报》报道，近期证监会“出手”明显增多，除了整顿创业板“围飞”歪风外，上市公司停牌数目更大幅飙升，单是今年前几个月已4家公司停牌，已是去年全年的总数。

　　虽然监管层作出了，但想完全消灭老千股仍任重而道远，“未来5～10年”是唐家成给出的的时间表，在这之前，投资港股的朋友们仍要注意风险。那么，普通散户投资者（尤其是缺乏投资经验的内地投资者）该如何自己，“老千股”？

　　投资者首先必须严肃对待自己的投资责任。既然你是自己投资盈利或损失的最终承受者，你就应该是这笔投资安全性的第一责任人。一定要买自己了解的股票，不要轻信小道消息，远离。如果真的不熟悉市场，那就去人多、亮堂的地方，那里较难藏身。大多喜欢躲在偏街小巷人少的角落，资本市场上也是一样。因此，缺乏经验、人生地不熟的散户投资者应该尽量走宽敞亮堂的大道，投资那些人人皆知、往绩良好、信息披露充分透明、风险较低的公司。胆大勇猛或者想以小的投资者如果选择走偏街小巷，那就一定也要格外小心，提高风险意识。

　　其实，尽管的再融资机制灵活方便，但大股东使用时都必须严格按照《上市规则》召开股东大会，得到股东授权或同意。很多情况下，只有得到小股东单独同意后才可发行。上市公司就再融资计划发公告到股东大会之间，往往都有一个的股东通知期。因此，选择投资这些公司的投资者一定要仔细公司公告，及时了解公司的再融资计划，积极参与股东大会投票，并时刻查察投资，及时作出适当投资决定。

　　总而言之，要想避开老千股，尽量走大道，避免串小巷；提高，谨慎决策。出事后再喊，往往为时已晚，因为再好的也无法替你的损失买单。