大禹节水：业务领域持续拓展 买入评级

　　与定西市人民签署战略合作框架协议公司及甘肃金控与定西市人民签署《战略合作框架协议》，双方拟在高效节水农业、引洮水综合利用、河道综合治理、渭河源生态治理、规模化林场建设、城乡污水处理、农村安全饮水等项目中开展PPP模式或EPC模式合作。

　　未来具体项目的实施将有力推动公司业务发展本次交易的业主方是定西市人民，2016年定西市实现地区生产总值331.08亿元，完成大口径财政收入47.24亿元，履约能力良好。我们认为本次框架协议的签订有两点重要意义：1）有利于公司主营业务持续向好发展，对公司未来经营发展起到积极作用；2）本次框架协议除涉及公司传统优势业务领域——农业节水以外，还涉及河道治理、污水处理等内容，公司业务领域的持续拓展令人期待。

　　千亿市场空间提振行业景气度中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3，缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面，我国农业灌溉水利用系数仅为0.532，用水效率远低于发达国家水平。另外，耕地资源愈发紧张，全国耕地面积20.24亿亩，已逐年减少，因此大力发展节水农业，提高灌溉用水效率是当务之急。《水利发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩，农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算，到2020年节水行业市场空间超过2500亿元，未来行业发展前景广阔。

　　以龙头身份加速获取订单公司作为业务链条完整的农业节水领域龙头，在行业逻辑转换的大背景下，率先享受行业发展红利。公司通过最初的云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局，自今年3月起，又不断签订项目订单，已与双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳、吴忠利通等大型国企或地方签订合作协议，总投资规模达到212元，庞大的框架协议储备将为未来业绩提供良好支撑。